外洋宏不雅经济进展、好意思联储货币计谋预期以及地缘政事场合等是影响贵金属价钱走势的进击身分。在好意思国经济软着陆+货币宽松预期修正的组合下撸撸社，黄金短期或高位触动；白银将奴隶黄金走势。

　　好意思国休闲率数据降至4.1%

　　在9月好意思联储利率方案声明中，好意思联储官员热心的焦点已从通胀转向奇迹商场。计谋声明更多强调奇迹商场的降温，支捏最大化奇迹成为优先方针，因此，好意思国劳能源商场进展将是好意思联储步履的进击参考盘算推算。

　　最新数据标明，好意思国劳能源商场热度不减。10月4日，好意思国劳工统计局公布的数据涌现，9月好意思国新增非农奇迹大幅回升至25.4万东谈主，跳动商场预期的15万东谈主，7—8月累计上修7.2万东谈主。分部门来看，服务业为主要孝敬部门，政府部门奇迹下落，商品部门受耐用品制造业提振有所反弹。9月私东谈主部门新增非农较8月回升9.5万至25.4万东谈主，服务部门新增奇迹回升9.3万东谈主，是主要孝敬，除运载仓储、金融步履业以外，其他服务部门奇迹东谈主数均边缘回升。

　　休闲率回落至4.1%，好于预期的4.2%，为2024年6月以来新低；奇迹增长势头强劲，这也影响到了工资水平，平均时薪同比和环比增幅均高于预期。9月平均每小时工资同比增长4%，为5月以来的最高，预期增3.8%，前值为增3.8%。好意思国9月平均每小时工资环比增长0.4%，预期增长0.3%，前值为0.4%，奇迹参与率督察在62.7%；周均责任时长小幅降至34.2小时，不足预期的34.3，前值为34.3小时。9月新增非农奇迹超预期回升佐证了好意思国经济的韧性，与近期初请休闲金东谈主数的捏续回落一致，增强了商场对好意思国经济软着陆的预期，也镌汰了好意思联储超预期宽松的必要性。数据发布后，好意思债口角端利率大幅反弹，好意思元指数反弹至102以上，好意思股反弹，贵金属小幅下挫。

　　除非农奇迹申诉外，其他统计盘算推算亦涌现劳能源商场有较强韧性。8月JOLTS职位空白数反弹33万至804万，企业裁人东谈主数下落；9月初次申领休闲金东谈主数解析，月均值从8月的23.1万东谈主回落至22.4万东谈主；ADP奇迹东谈主数从10.3万反弹至14.3万。数据发布经由中，商场降息预期恬逸受压制，好意思债利率反弹。

　　好意思年内降息或为50个基点

　　好意思联储9月依期降息50个基点，将联邦基金利率方针区间从5.25%~5.5%调低至4.75%~5%。上一次好意思联储降息是在2020年3月，这意味着两次降息照旧相隔了四年半之久。9月“点阵图”涌现，半数好意思联储官员以为本年年内还有两次25个基点幅度降息、近半数官员以为还有1次25个基点幅度降息、1东谈主以为还有3次25个基点幅度降息、2东谈主以为照旧降息到位，是以本年年底好意思国联邦基金利率的中位数约为4.4%，不到3次25个基点幅度的降息。但好意思联储利率方案公布后期货商场订价依然是年内降息75个基点，仍走在好意思联储前边。

　　由于9月非农奇迹数据大幅回升镌汰了好意思联储超预期宽松的必要性，商场较强的降息预期将向好意思联储给出的带领逼近。而劳能源商场的进展是现时好意思联储货币计谋最为进击的热心身分，9月超预期的数据缓解了好意思联储对奇迹商场放缓的担忧，年内大幅降息的可能性较低，除非四季度劳能源商场出现急剧恶化的情况，但现在来看可能性也比拟小。往后看，高利率环境下，奇迹商场依然濒临下行风险，在通胀督察偏弱走势的情况下，好意思联储有必要继续降息，激动货币计谋当年化。但推敲到鲍威尔在9月FOMC会议以及好意思国宇宙买卖经济协会年会上的表态，后续降息将回到25个基点的步长，瞻望在将来经济数据不出现超预期恶化的情况下，好意思联储11月和12月会议降息25个基点可能是基准情形。长周期来看，凭证9月“点阵图”涌现，在2024年降息100个基点的基础上（利率下落到4.4%），2025年延续降息100个基点（利率下落到3.4%），2026年再降50个基点，联邦基金利率达到2.9%，好意思联储降息周期或在2026年适度。因此，2025年好意思国货币计谋仍会保捏中性至偏紧。

　　热心10月好意思国经济数据

　　好意思国经济分化延续，制造业偏稳，服务业超预期回暖，经济复苏变得越来越抵御衡。跟着制造业在9月进一步堕入零落，经济增长更多依赖于服务业。受订单激增和买卖步履增强激动，好意思国9月ISM非制造业PMI为54.9，为2023年2月以来新高，预期为51.7，前值为51.5，衔接第三个月推广，且9月的推广速率创下2023年2月以来最快。其中，新订单指数跃升6.4个点至59.4，为2023年纪首以来的最大单月涨幅。买卖步履指数单月大涨6.6个点，升至59.9，创下4个月新高，数据标明好意思国经济在三季度末进展谨慎。但9月奇迹指数从50.2降至48.1，堕入萎缩，标明企业对现存职工数目好像称心需求感到宽心。

　　3月，好意思国ISM制造业指数不测大幅好于预期，冲突50大关，达到50.3，适度了衔接16个月的制造业随性，但从二、三季度的数据来看，好意思国制造业的单月推广并未捏续。受订单疲软和奇迹下落的影响，好意思国制造业步履在9月衔接第6个月萎缩，突显制造业马虎的延续。9月ISM制造业PMI录得47.2，预期为47.5，前值为47.2。其中，新订单指数为46.1，固然较8月的44.6有所改善、随性幅度放缓，但仍深陷萎缩。新出口订单单月下落3.3个点，从48.6降至45.3，创本年1月以来最低，进一步恶化，突显出口商场脆弱。产出指数大涨5个点，从8月的44.8升至最新的49.8，不外仍处于萎缩区间。奇迹指数为43.9，前值为46，奇迹指数衔接4个月随性，与9月服务业奇迹指数下滑一致。

　　跟着好意思国经济数据继续显露，举座呈现制造业偏稳、服务业超预期回暖、奇迹商场略有回升的情景，继续证伪零落预期并阐述软着陆的标的，捏续热心10月好意思国经济数据进展，戒备外洋经济数据再犯科化，可能激发的零落交游的升温。

　　白银价钱弹性强于黄金

　　由于白银工业属性偏强，其价钱弹性要比黄金更大，易受宏不雅神气的影响出现大涨或大跌。节前一周（9月23日—27日）中国政府密集发布的宽松计谋对本钱商场有明显提感奋用，亦带动白银价钱攀升。A股商场在国内超预期宽松计谋的激动之下大涨，巨额商品亦受计谋提振涨幅较明显，不摒除节后白银奴隶工业金属再度高涨的可能。

　　世界白银协会瞻望2024年寰球白银供给将下落1%，至31222吨。需求方面，瞻望工业用银将增长9%，主要由光伏行业用银脱手， 2024年的白银供需缺口将扩大至6697吨。国内需求方面，8月国内珠宝零卖额当月同比增速为-9.2%，降幅进一步扩大，由于内需不足重叠金银价钱高涨使什物首饰破费进一步疲软。工业需求方面，7月范围以上企业电子破费工业增多值同比增幅回落至13.4%，但依然督察相对高位，制造业景气度对白银工业需求仍有扶助；另外，8蟾光伏太阳能电板产量当月同比增速为-9%，创2012年9月以来最低水平，累计同比增速为12.6%，较7月下滑5.6%。捏续热心寰球制造业复苏的情况，但银价保捏高位对考虑工业需求仍有阻扰。

　　要而论之撸撸社，在好意思国经济软着陆和货币宽松预期修正的组合下，黄金短期或高位触动，白银将奴隶黄金走势，值得热心的是，由于中国财政计谋捏续发力重叠好意思国经济软着陆预期捏续升温，白银的工业属性对其价钱提振或更为明显，白银价钱或举座进展强于黄金。中永恒来看，跟着好意思联储降息周期的开启，以及中东地缘政事场合升温，不摒除通胀压力卷土重来，因此，贵金属的抗通胀属性是永恒提振其价钱高涨的主要逻辑。